投资策略研究报告(pdf 30页)

目 录
第一部分 第四季度宏观经济分析.....................................................................................................3
一、宏观经济运行：经济指标回落速度较快，未来存在反弹的可能...................................3
二、汇率政策：汇率升值速度还将适度加快..........................................................................6
三、货币政策：继续回收流动性，视未来贷款增长情况选择调控的力度...........................8
第二部分 估值水平分析...................................................................................................................10
一、股权制度变革摧生本轮大行情.............................................................................10
二、A股市场整体估值已趋合理.................................................................................10
三、估值的结构性矛盾突出........................................................................................11
四、大盘蓝筹股成为估值的中流砥柱..........................................................................12
第三部分 后股改效应提振公司业绩................................................................................................14
一、优质新股成为业绩增长的主力军..........................................................................14
二、定向增发、整体上市及注资重组等成为业绩增长的生力军...................................15
三、重组式股改立竿见影...........................................................................................16
四、股改清欠降低坏帐计提........................................................................................16
第四部分 大扩容对指数的影响.......................................................................................................18
一、历史新发A股并未导致市场下跌..........................................................................18
二、新发H股促进港股市场上涨.................................................................................19
三、后股改时代指数运行将现崭新格局......................................................................20
第五部分 市场整体研判...................................................................................................................22
一、股改推动效应已显不足，但后股改效应渐显........................................................22
二、大扩容时期资金面仍有望保持动态的平衡............................................................22
三、结构性分化将加剧...............................................................................................22
四、新股及大盘蓝筹股将成为未来指数上涨的主力军.................................................23
第六部分 四季度投资机会展望.......................................................................................................24
一、关注景气步入复苏或进入拐点的行业...................................................................24
二、注资及整体上市题材层出不穷.............................................................................24
三、投资新股正当其时...............................................................................................25
四、股权投资面临重估机会........................................................................................25
五、继续关注人民币升值受益板块.............................................................................25
六、金融创新所带来的大盘蓝筹股投资机会...............................................................25
附表 2006年第四季度国海研发股票池...........................................................................................2

 

第一部分 第四季度宏观经济分析
一、宏观经济运行：经济指标回落速度较快，未来存在反弹的可能
近期国内宏观调控明显加大了行政干预的力度，预计经济增长各项指标在未来几个月将保持回落的态势。由于我国经济依然处于上升周期，利率较低，投资的内生性冲动难以消除，因此中长期内投资反弹的可能性较大，宏观调控将会长期化。
1、近几个月国家宏观调控明显加大了行政干预的力度
今年上半年，宏观调控主要运用市场化的手段，如贷款加息、定向发行票据等，但由于贷款和投资增速居高不下，近期行政直接干预的手段明显增加，同时市场调控力度也未见减缓。
2005年以来的宏观调控主要从控制“土地、信贷”两个方面着手，今年转变为对“项目、土地、信贷”的控制，增加了对项目的审查。

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