煤炭行业2005年投资策略报告.pdf12

预计2004 年－2006 年煤炭需求总量分别为：19.05 亿吨、20.59 亿吨、
22.03 亿吨；供给总量分别为：19.20 亿吨、20.96 亿吨、22.91 亿吨。
􀂄 预计“三西”地区2005 年煤炭运量增加9000 万吨，2006 年在2005 年
的基础上增加2500 万吨；对应2005 年和2006 年“三西”煤炭铁路外运
能力缺口分别在1000 万吨和4700 万吨。
􀂄 预计2005 年全年煤炭坑口价格上涨8%~12%左右。
􀂄 预计2005 年1 季度煤炭需求将继续延承上年3、4 季度产销两旺的态势；
1 季度煤价在全年会处于相对低点。
􀂄 主要估值指标国际对比表明：国内煤炭上市公司价值有一定程度的低估。
􀂄 未来2-3 年内，国内煤炭公司高毛利率和高ROE 持续性有望获得保证；
高毛利率和高ROE 持续性也必然引起针对国内煤炭企业估值的分化。
􀂄 针对国内煤炭上市公司的估值更应注重“国情”及“中国趋势”。
􀂄 煤炭上市公司价值评估应由“价升、量增”及时转移到以“外延式规模扩
张”为核心。
􀂄 继续维持“增持”评级。
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