招商证券-神火股份深度报告(pdf 31)

目前淡季煤价下滑，收购及在建煤矿产能将逐渐释放，我们特撰写此报告分
析公司的未来业绩变化情况，并维持前期谨慎推荐A 的投资评级。
􀁺 既有煤矿产能饱和：既有煤矿设计产能为255 万吨,实际产量在320 万吨
以上，预计05 年和06 年产量为340 万吨，产能处于饱和状态。
􀁺 收购及在建煤矿产能将逐渐释放：新近收购的新龙煤矿处于试生产阶段，
其利润将冲减工程成本，对05 年业绩无贡献，但06 年能够增加产能90
万吨，新增每股收益0.19 元/股。设计产能45 万吨的刘河煤矿将于明年下
半年正式投产，06 年增加产能大约为20 万吨，新增每股收益0.04 元/股。
年产120 万吨的薛湖矿预计07 年下半年正式投产，年产120 万吨的泉店
井田预计08 年—09 年正式投产。在建及收购煤矿全部投产后，公司的产
能将增加375 万吨，较目前产量340 万吨增长110.29%。
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