香港股市展望及投资理念探讨(pdf 8页)

   以xx年11 月20 日收市价计(本文数据皆以此计)，国企指数今年? 升了81%，而且是
由绩优股领升，升势健康。同期香港恒指上升27%，与主要亚洲股市28%的平均升幅基本一致。故港股走势符合我们xx年底“恒指中性”及“国指买入”的投资建议。展望
xx年(详见香港研究部报告)，虽然有加息周期将开始等新担忧，以及中国经济是否过
热等旧争论依然连续不断，我们预期全球资金投资首选依然是股市，而亚洲股市包括香港中资股仍将是最大热点之一。
      全球经济xx年复苏加速，奠定了企业盈利继续上升基础，第三季企业盈利预测调升的广度和深度亦为历来罕见。我们对国企指数的盈利预测，即从xx年6 月时预期分别上升18.6%及下跌7.3%，改为11 月时预期分别上升36.8%和下跌5.2%。这自然导至股份目标价亦普遍被不断上调。同时，目前全球股市整体估值仍然合理，亚洲等股市更是依然相对便宜。其它股市利好包括资金仍然充裕，及债券牛市已终结、鼓励资金流向股市等。
     预期xx年资金流继续利好亚洲股市。主因是选股已全球化，香港中资股等亚洲股份，对比美国等成熟股市股份，相对吸引力依然显而易见，例如最具美股代表性的标普
预期市盈率分别是22.6 倍及18.6 倍，明显高于国指相应的11.2 倍和10.8倍，或泰国的10.9 倍及9.7 倍。另外，中资股等投资评级提升(Re-rating)将继续。xx年开始显现的一系列其它利好亦将在04 年延续：亚洲股相对的高增长、低估值；亚洲企业财政、管理持续改善；企业透明度持续增加；消费、投资者信心回升；亚洲货币有升值预期(对欧洲等投资者而言，即投资汇率风险降低)；以及债券、货币评级被国际评级机构上调等。
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