紧缩影响区别对待，银行业投资地位未受影响(pdf 11页)

投资视角：
     调升利率未能抑制贷款需求和解决流动性过剩问题，调升存款准备金率将直接紧缩货币供应量，三季度政策走向以紧缩为主基调，进一步提升利率和定向票据将成为最有可能使用的两大措施；
      银监会下发《国有商业银行公司治理及相关监管指引》修订版，监管重点逐步从风险管理向公司治理和全面经营管理技术转移，行业经营素质稳步提升；
      中行H+A 成功发行将提升国内银行板块的市场地位，但中行短期内投资收益率难以出现爆发性增长；
      各银行争取上市步伐加大，可选择范围的迅速扩大将导致银行股价进一步分化；
      受上半年贷款规模高速增长以及升息的影响，上市银行半年报将有喜人表现，但是由于宏观紧缩调控的意向已经十分明确，预计下半年银行贷款规模增长速度将明显下降，息差扩大，但是投资收益率降低，全年实现平稳增长。我们维持招行、民生、浦发全年的业绩预测，调低华夏和深发展的业绩预测。
投资建议：
     我们仍然看好银行业的投资价值和投资机会，但受宏观紧缩政策影响，建议关注贷款质量的变化趋势。第三季度的投资焦点将更多地集中在招商银行H 股发行上，我们认为H 股的合理定价中枢为7.63 元/股，这一价格与当前A 股价格相当，但相比交通银行的股价仍有10%的折价，发行H 股将有利于刺激A 股股价上升，我们建议重点关注招商银行。
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