某基金管理公司投资策略报告研究(pdf 15页)

某基金管理公司投资策略报告研究目录：
1、某年：回顾与启示
1.1、关键词：核心资产、强者趋强与“漂亮50”
1.2、某年的启示
1.3、某年的逻辑是什么？
2、投资主题：从经济增长到企业成长
2.1、全球视角：汇率与资产价格
2.2、经济周期中的商品价格与股票价值
2.3、发展阶段中的良性增长与股票价值
2.4、企业的成长以及成长的可持续性
2.5、投资选择

 

某基金管理公司投资策略报告研究内容提要：
某年的逻辑是什么？
我们继续认为，在渐进式的制度变迁中分享中国的经济增长是思考中国A股市场未来比较长一段时期的逻辑和分析框架。
对于渐进式制度变迁中的A股市场来说，“股权分割”问题的相当部分已经解决。原因在于，”股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识。换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的”。(有关”股权分割”问题的分析见博时投资策略报告Q103号)。
对于分享中国经济增长的A股市场来说，某年是具有历史意义的一年。一方面，中国的机构投资者第一次碰到了如何在经济发展新阶段和经济增长新周期中评估周期性股票价值的挑战；另一方面，持续的经济增长必将带来更多样的投资选择，如何早一步发现这些企业，并进一步认识持续性增长企业的价值是能否跑赢市场的关键。此外，随着消费的进一步升级，品牌溢价的合理性将挑战投资者判断价值的能力。
从机构博奕的角度看，某年的起点不是低点。对于理性投资者来说，一方面，某年具有投资意义的标的是从某年已经具有相当涨幅的基础上开始的。另一方面，随着资金蓝筹化趋势的出现和强化，中国A股市场中机构投资者间的博奕真正开始了。我们意识到，当价值投资变成市场上绝大多少投资者的口头禅时，对价值投资内涵的理解变得比任何时候都要重要。机构间的博弈关系变得比以前更为复杂。防止价值投资演变价值投机是值得思考的问题。对资产的估值和定价变得更为重要。巴菲特告戒投资者“只有等大潮退去后，才知道谁在游泳”。

..............................