网络经济的并购和重组(PDF 15)对盛大收购新浪案例的分析

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引言
企业并购也称企业收购和兼并，是指企业为获得目标企业的控制权（部分和全部），而运用自身可控制的资产（现金、证券以及实物资产）去购买目标企业的资产（股权或实物资产），并因此使目标企业法人地位消失或者引起法人实体改变的行为。①
美国经济学家、诺贝尔奖获得者乔治·斯蒂格勒在分析美国企业成长路径时指出，没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并与收购而成长起来的，几乎没有一家公司主要是靠内部扩张成长起来的。②贯穿整个20世纪的美国公司四次并购浪潮为斯蒂格勒得出这一结论提供了有力的证据。从1994 年起，全球掀起了第五次企业并购浪潮，网络经济的兴起使得全球企业并购势头更是有增无减，到达新的高潮。随着中国经济的持续发展和一系列跨境交易的出现，中国的并购市场逐步走向成熟，第五次并购浪潮正在席卷中国的企业。2005年2月19日，盛大网络宣布已通过二级市场完成了对新浪19.5%的股权收购，一时间在中国互联网业界引起轩然大波。市场普遍认为，此次的并购将有助于在中国本土产生一个具有世界影响力的大型公司。与此相反，也有部分评论家对一个依靠经营有违社会公德的网络游戏起家的公司去收购一家具有深厚文化内涵的门户网站感到难以理解，认为盛大此举涉嫌炒作。那么我们究竟应该如何去评价盛大的收购行为，盛大的收购究竟是不是如它自己宣称的那样是出于一种战略考虑，将有助于为股东创造更大的价值，还是仅仅为了满足公司管理者的虚荣心而精心策划的一起炒作呢？此次并购是否又真的如同市场普遍认为的那样将会成功产生一个颇有影响力的大公司呢？在对公司的财务状况做出分析基础之上，本文试图通过财务管理理论中的公司并购理论对此次的收购行为做出解读，主要着眼点在于讨论该并购行为的动机、效应以及对其可能存在的并购风险进行探讨。

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