政策信号下的国企改革主题投资线报告(PDF 27页)

报告摘要：
 一、从政策信号角度把控国企改革主题投资机会
国企改革主题一般按照“自上而下”、“由点及面”的传导逻辑展开，我们
认为关注政策进度出台这一核心驱动变量一方面有助于我们发现潜在的制
度性红利机会，另一方面有助于我们更好地把握政策重点及趋势。
我们认为，十九大是下半年改革预期较大的政策“窗口”。重点关注的国
企改革相关政策包括混改试点、央企重组、公司制改制等。
 二、从改革目标维度出发，国企改革关注两条政策主线
我们试图从国际化、市场化两个维度的改革目标着手，来发现国企（尤
其是央企）未来可能主要推动的改革政策；1）国家外交层面，贸易新形势
下，国家主动权日益增强，国企有动力通过兼并重组形成强强联合、优势互
补扩大国际竞争优势加速“出海”；2）国企经营效率层面，内部治理机制不
健全是国企盈利性问题的根源，通过吸引社会资本实现产权的重塑是未来
的主要突破口，包括公司制改制、资产证券化、混改等主要改革实施内容。
 三、政策共振效应：供给侧改革、债转股与“一带一路”
多个顶层设计政策的叠加有助于强化趋势，国企改革与某些其他国家
战略或政策存在相互促进、相互补充的协同性，关联度较高的其他政策包括
供给侧改革、债转股、“一带一路”等。
 四、政策延伸效应：行业与地方国
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