G华胜600410中报点评(PDF 5)

投资要点：
􀂾 2006 年中期华胜天成实现主营业务收入8.7 亿元，同比增长
60.92%，实现净利润6454 万元，同比增长40.54%，超过了我们预
期的20%增长幅度，每股收益0.3526 元。华胜天成主营业务收入
和净利润出现快速增长。
􀂾 2006 年中期华胜天成的综合毛利率为19.34%，低于去年同期的
22.20%。由于IT 市场激烈的市场竞争，公司原先毛利率相对较高
的软件业务和专业服务毛利率持续下滑。
􀂾 本期，华胜天成财务管理能力得到进一步提升。公司营业费用比
去年同期增长41.54%，低于主营业务收入的增长率，营业费用率
由去年同期的8.1%下降到7.13%。
􀂾 与我们年初预期一致，作为“十一五规划”实施的第一年，金融、
电子政务、交通、能源等领域的软件及配套服务进入需求快速增
长期，华胜天成这样治理规范、业绩透明的公司比一般集成商有
更多的市场机遇，公司06 年上半年定单额比05 年同期增长
59.35%，达到11.68 亿元。公司募集资金项目也全面投入运营,为
公司带来了新的利润增长点。
􀂾 我们调高了公司的盈利预期，06 年、07 年、08 年业绩增长幅度分
别为30%、25%、23%，每股收益为0.72、0.90 和1.12，公司有望
进入加速增长期，动态市盈率分别为22.25、17.8 和14.3 倍，因
此我们的投资评级为“推荐
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