青蒿素行业研究报告(pdf 6页)

我们坚信复星医药的医药制造业务将继续保持其高增长性；而医药商业资
产最有可能成为国内医药商业整合中的最后胜出者，在销售规模急剧扩大
的同时，能够逐步体现出规模效应。
我们与大众舆论的不同之处：1、市场认为复星医药的股价上涨更多地来
自于桂林制药爆发性的增长、而对复星医药的发展模式产生怀疑，我们则
认为复星医药的购并活动能大大提升股东的价值，购并的资产自身具备持
续增长的潜力；2、有市场投资者不加分析地认为投资控股型企业均应该
享受比较低的市盈率，而我们认为由于复星医药现有资产的成长性较高以
及未来潜在收购会进一步提升股东价值，应该享有比稳定增长的企业更高
的市盈率。3、特别的我们认为复星医药是国内医药行业走向国际化市场
的领先者，而市场对此关注不够。
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