融资与治理-中国的国有企业改革(ppt 47页)

内容简介：
1. 中国国有企业的基本情况。
2. 理解中国企业的国家所有制。
3. 国有企业改革的基本挑战和1994年以来采取的主要措施。
4. 当前面临的若干重要问题。

 

基本印象：
1998-2003年期间：
1. 国有企业的户数和人数减少但注入国有企业的经济资源继续快速增加；国家仍然拥有大量中小企业。
2. 劳动生产率大幅度提高，但资本的使用效率基本没有提高。
3. 以资本使用效率而言，国有企业总体上不及非国有企业。
需要注意的数据缺陷：
1. 非国有企业中可能包括由国有企业改制而来的企业。
2. 国有企业中包括一批没有退出市场的困难企业，拉低了平均数。
3. 总资产数据不包括土地，如果包括土地在内，国有企业和非国有企业的差距可能更大。
与私人机构投资者比较：
1. 控制权。传统国有企业的所有权结构是封闭的，国家垄断控制权和分红权；机构投资者很少直接掌握控制权，公司股权结构是开放的和多元的.
2. 预算约束。良好的公司治理结构下，机构投资者追求投资回报最大化并面临融资成本的约束；国家与全民：不是契约关系，不符合委托代理关系的严格概念；
3. 目标。全民对国家的软约束导致国有资本的的融资成本概念是模糊的；可以牺牲投资回报而追求多元目标。政治化。=》国家通常不是“仁慈的”：可以不必追求全民利益最大化；
4. 第二层次委托代理关系。国有企业的数量巨大导致国家机关的分工和职能分割；市场的缺失是国家难以监督评估管理层的经营业绩。放权就乱，收权就死。

 

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