某证券公司上市引发相关公司价值重估(pdf 9页)

投资要点：
     在共同的大股东协调下，广发证券借壳上市的资金成本和时间成本都可能降到最低；而从时间上来判断，广发证券的借壳上市将与延边公路股改同步推进，广发证券的借壳上市时间也将大大提前，我们判断，广发证券最迟将在2006 年末前完成上市工作。
    上市无疑将为广发证券的第二次业绩腾飞奠定坚实基础。我们坚信，一旦上市，其在成长性和金融创新方面的优势也将全面显现，并将成为继中信之后的又一行业龙头。
      广发证券上市将引发对延边公路、G 成大、G 敖东和G 华茂等4 家公司的价值重估。
      借壳后延边公路（广发证券）的每股收益将达到0.57 元、0.74元和0.96 元。按照30 倍的PE，则借壳后广发证券的二级市场价格在17 元左右。
      广发证券借壳上市后，G 成大的投资增值将达到6-7 倍左右；每股净资产将增厚8-10 元、至10.45-12.45 元。按照行业平均的1.77 倍市净率计算，其合理的市场价格在18.5 元-20.3元之间。
     G 敖东的投资增值将达到6-7 倍左右；每股净资产将增厚15元左右、若加上目前敖东4.82 元的每股净资产，广发借壳上市后G 敖东的每股净资产将达到20 元左右，远高于目前的股价，我们预期其合理价值在25-30 元。
      G 华茂的投资增值将达到6-7 倍左右；每股净资产将增厚0.6-0.7 元左右、若加上目前1.62 元的每股净资产，广发借壳上市后G 华茂的每股净资产将达到2.2-2.3 元左右。

..............................