到期收益率与利率期限结构(PPT 125页)

主要内容
第三讲：到期收益率与利率期限结构
讨论的问题
3.1 到期收益率的概念
(1) 为什么会存在利率？
为什么会存在利率？
Time value of money
Example:
一年以内和一年以上的终值计算
利率的年化概念
(2) 市场利率传导机制
央行基准利率的确定
2、到期收益率 Yield
到期收益率
Exercise:
YTM具体如何计算
到期收益率的经济含义
YTM用于简单比较不同债券
Zero Coupon Bond’s YTM
债券相当收益率
 年有效收益率( Effective annual yield )
可赎回债券、可回售债券？
至第一赎回日的收益率
Example
Yield to Put
浮动利率债券的YTM？
再回到贴现因子问题
到期收益率曲线
即期利率曲线
(1)即期利率与贴现因子
两个基本问题
零息国债与贴现因子
（2）即期利率曲线的两个问题
第一个问题的解决方法
Bootstrapping举例
Bootstrapping的贴现因子计算
Bootstrapping算法总结
用于Bootstrapping的几种国债类型
第二个问题的解决方法
线性插值的例子
线性插值法的问题
多项式样条法
约束条件：
简化后为5个参数：
指数样条法
简化后为6个参数：
Nelson-Siegel法
Svesson法
如果利用的债券较多时候的问题
解决方法
权重的取值
3.3 利率期限结构的理论解释
Term Structure Theory
无偏预期理论
远期利率与即期利率曲线
推广一般化
即期利率曲线形状
无偏预期理论的缺陷
不同期限的债券能否相互替代呢？
有偏预期理论
流动性理论
习惯偏好理论
市场分割理论
总结：
3.4 利率期限结构的解读
1、两个利差与经济周期分析
主要发现
2、债券市场与宏观经济走势
案例1：美联储的QE操作
讨论：三项政策的区别
案例2：央票发行与货币政策
2010.12.10之前一段时间的情况
Shibor短期利率曲线
中美利差
美国即期利率
2010.12.10之后的货币政策
存款准备金率调整情况1
存款准备金率调整情况2
存款准备金率调整情况3
存款准备金率调整情况4
一个现实案例的再说明
回顾一个月来的央行公开市场操作
接下来的事情

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