有色金属行业2007年度投资策略报告(pdf 31页)

一、07 年有色金属行业的投资策略：深化和挖掘投资主题，自上而下和自下而上相结合精选个股.............................4
二、重点公司的分类…………...........6
三、子行业分析…………..................7
1、铜行业分析－供需情况好转将给铜价造成一定压力……........................7
1.1 铜需求分析…………....7
1.2 铜供给分析…………....9
2、铝行业分析－氧化铝价格下跌，成本大幅下降……............................. 11
2.1 铝供给分析………….. 11
2.2 铝消费市场…………..12
3、锌行业分析－需求的持续增长支撑锌价高位运行…….........................14
3.1 锌行业需求分析……...................................14
3.2 锌行业供给分析……...................................14
3.3 锌行业供需平衡分析……...........................15
4、锡行业分析－印尼私人锡冶炼厂的整顿导致世界锡供给紧张…….......16
5、镍行业分析－不锈钢产能的快速增长是拉动镍价上涨的最大动力……18
6、钛行业分析－军工、航空业快速拉动钛材需求…….............................22
7、钨行业分析－硬质合金的巨大需求将支撑钨价继续坚挺……..............24
7.1 钨行业供给分析……..................................24
7.2 钨行业需求分析……..................................24
附图…………...........................28
图表目录
表1：重点公司分类表………….6
图1：世界主要铜消费国家消费趋势……...................7
图2：中国铜消费结构…………………………………………………………………………………………………….7
图3：美国铜消费结构………….7
图4：中国主要铜下游消费品增速产量增速情况…….8
图5：世界铜消费量及预测……................................9
图6：世界各国铜产量结构……................................9
表2：2004-2006 年世界部分新建矿山（万吨） ……9
图7：世界精铜供需情况……..................................10
图8：中国精铜供需情况……..................................10
表3：世界原铝产量情况（千吨） …….................... 11
表4：世界冶金级氧化铝产量情况（千吨）……...... 11
图9：世界氧化铝供需平衡及价格走势…….............12
表5：西方国家新启动产能一览单位：吨……..........12
图10：世界原铝消费量（万吨） ……......................13
表6：2006 年1-9 月份国内铝消费 万吨……........13
图11：世界锌消费量（千吨） ……..........................14
图12：世界锌产量情况（千吨） ……......................15
表7：全球锌市场供求平衡 （千吨）……...............15
表8：国内锌市场供求平衡 单位：万吨……..........15
图13：世界锡金属产量结构……………………………………………………………………………………………16
图14：世界锡金属储量结构……............................16
表9：2005 年世界锡产量及资源储量情况（万吨） ……..........................16
表10：2006 年1-10 月中国锡及锡精矿各地产量情况 单位：吨……...17
表11：2006 年1-10 月份我国主要锡生产商生产情况（吨）……............17
表12：我国精锡供需平衡表 （吨） …….................17
图15：2005 年世界镍消费结构…………………………………………………………………………………………18
图16：2005 年中国镍消费结构………………………………………………………………………………………….18
图17：中国及世界不锈钢表观消费情况……...........19
图18：我国不锈钢产量情况……............................19
图19：中国不锈钢进出口变化情况……..................20
表13：2006－2007 年我国新增不锈钢产能（万吨） …….......................20
表14：二次电池用途…………20
图20：普通镍隔电池金属含量结构……………………………………………………………………………………..21
图21：普通镍氢电池金属含量结构……..................21
图22：我国二次电池产量……................................21
表15：我国镍供需平衡预测（千吨）……...............22
图23：世界钛行业消费结构……............................22
图24：美国钛金属军用市场（吨） ……..................23
图25：世界钨产量结构……....................................24
图26：世界钨消费情况……....................................25
图27：1998－2005 年中国钨消费情况（W 吨） …….............................25
图28：中国钨消费结构…………………………………………………………………………………………………..25
图29：美国钨消费结构……....................................25
图30：中国硬质合金消费结构……..........................26
图31：伦敦期货交易所三个月期铜价及库存……....28
图32：伦敦期货交易所三个月期锌价及库存……....28
图33：伦敦期货交易所三个月期高级铝价及库存……......................28
图34：伦敦期货交易所三个月期锡价及库存……....29
图35：伦敦期货交易所三个月期镍价及库存……....29
图36：全球黄金现货价格……................................29
图37：国内氧化钕（稀土）价格走势……...............30
图38：国内钨精矿价格走势……............................30
图39：国际钼价格走势……....................................30

一、07 年有色金属行业的投资策略：深化和挖掘投资主题，自上而
下和自下而上相结合精选个股
我们在《有色金属行业2004 年度投资策略报告》提出：“根据有色金属公司所处子行
业可以把有色金属公司划分为重有色金属、轻有色金属、稀有金属、贵金属公司，但是这
种划分方式对投资者来说没有意义。我们从产业链和投资的角度将有色金属公司划分为四
类：资源+冶炼型（简称资源型）、冶炼型、加工型、其它类型”。
我们在《有色金属行业2004 年度投资策略报告》还提出有色金属公司盈利增长三因
素模型：产品价格的变化趋势；资源自给率的高低；未来产能的增长情况。对于资源型公
司来说，资源自给率的高低和产品价格的变化趋势是影响公司利润增长的主要因素，因此
在行业复苏期是投资资源型公司的最佳时期；对于加工型公司来说，未来产能的增长情况
的影响公司利润增长的主要因素，因此行业处于见顶回落（原料价格下降）的情况下是投
资加工型公司的最佳时期；对于冶炼型公司来说，公司的盈利增长主要来自金属……

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