资本资产定价模型与效率市场.ppt25

第七讲资本资产定价模型与效率市场
资本资产定价模型假设
所有投资者均为风险回避者，他们依照资产收益的期望收益与标准差来衡量资产的收益与风险，并根据“均值——方差”（Markowitz 资产组合选择模式）来理性地进行投资决策的。
所有投资者只进行期限相同的单期决策，即他们忽略一期以后的影响（次优决策）
投资者是价格接受者，任何投资者无法以自己的投资活动影响证券价格的变化。
资本资产定价模型假设（续）
投资者的投资只限于可以自由交易的金融资产（如股票与债券），且不受财力的限制，并可以按照无风险利率自由借入（borrowing）借出（lending）资金。
投资者在进行证券交易时不需交纳税项（所得税、印花税等），也不发生各种交易费用（如佣金、手续费等）。
投资者对各项资产的期望收益、方差和资产间的协方差的判断完全相同（一致性预期假设）
资本资产定价模型的推导
市场组合的期望收益：

任一资产g与市场组合的协方差为：

   
资本资产定价模型的推导（续）
N项资产的协方差矩阵
组合权重     W1      W2    ……   Wg  ……  Wn
 W1      Cov(1,1)  Cov(1,2)  . Cov(1,g)  Cov(1,n)
 W2      Cov(2,1)   Cov(2,2) . Cov(2,g)  Cov(2,n)
  .
 Wg      Cov(g,1)  Cov(g,2)    Cov(g,g)  Cov(g,n)
  .
 Wn      Cov(n,1)  Cov(n,2)    Cov(n,g)  Cov(n,n)

 

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