电力行业2006年下半年投资策略报告（PDF 7）

投资摘要：
上半年，尽管景气回升，电力股指数走势明显弱于上证指数，差距很大。主要原因是市场偏好
进取型的投资风格，电力股相象空间较小、供应量较大。短期内难有根本改观。我们预计2006 年火
电厂的单位燃煤成本与2005 年大致持平，机组利用小时数下滑4－5%，平均电价同比增长约4%，毛
利率提高2.5－3 个百分点，全行业利润总额同比增长35%左右；利润增长速度好于我们去年年底时
的预期。
维持电力行业“跟随大市”评级。从年初至7 月21 日中午收盘，我们推荐的上半年电力行业稳
健型组合、激进型组合收益率分别为27.9%、74.2%；其中，表现最差的是稳健组合中的G 长电。展
望2006 年下半年，稳健型推荐组合为：G 长电30%、G 粤电力30%、G 华能20%、G 桂冠20%。
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