混业经营大突破引发美国银行股价飞涨(pdf 21页)

     根据全球银行统计，大银行PB、PE分布区间更收敛，平均在2倍左右。内在理由
应该是一般来说大银行增长慢。
     如我们在今年3月份所述，招商是中国最好的银行，应充分拉开与其他银行的定价
差距。
增资对目标价的负面影响从新一年的开始而消除
-股票的现金流折现不考虑过去的现金流
-与项目投资计算回收期不同
宏观调控并不影响净利润增长
-收缩手段的影响途径一致
-资产负债利率
-资产负债增长率
-资产负债价格或质量
-收缩并不意味着净利润增长预期改变
混业经营将大突破：10月金融工作会议
-又一次高规格的金融工作会议
-新一轮的放松管制意味着：
1. 混业经营大突破
2. 税负等负担进一步降低
-与美国90年代初银行业所处阶段的相似处：
1. 开始混业经营
2. 着手内部流程改造
3. 90年代十年经济增长期
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