某证券公司调研研究报告(pdf 13页)

某证券公司调研研究报告内容提要：
投资要点：
动车轮未来利润增长点 公司拥有世界上最大的火车轮生产线，产能
超过30 万吨。火车轮一直是公司稳定的利润来源，2005 年以来年平均毛
利率达35%。公司动车轮已经研制成功，预计2011 年可以批量生产。高铁
车轮已进行技术准备，配套的100 万吨电炉即将开始建设，预计三年后高
铁车轮可以研制成功。我国铁路和城市轨道交通的大发展将为公司车轮提
供较大的发展空间。
成本优势渐失 公司铁矿石主要依赖进口，协议矿约占70%，马钢集团
大约提供20%的供应量，从周边矿山采购铁矿石约占10%。马钢集团自产
矿基本按照进口协议价与公司结算。今年国际矿山巨头以短期定价代替长
协价，铁矿石价格大幅上涨，公司长期的低成本优势或将消失。
风险因素 如果铁矿石等原材料价格继续上涨，成本不能有效向下游传
导，公司未来盈利空间将受到挤压。世界经济复苏进程依然曲折，如果出
现二次探底，对钢铁行业乃至公司会产生较大负面影响。出口退税的取消
将加剧钢铁行业供求失衡的矛盾。
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