中金：季度大宗商品价格走势分析.pdf31

主要价格变化趋势：
• 随着二季度投资增长速度明显放缓，钢铁、水泥、玻璃以及有色金属的价格都有不
同程度的下滑。随着未来新建产能的不断释放，价格走势不容乐观。
• 石化工产品的价差以及煤炭产品的价格仍保持上升态势。由于新增产能建设周期较
长，短期供应增加有限，加上其下游行业（消费品和电力行业）的需求旺盛，未来
12 个月价差/价格有望继续改善。
• 国内新闻纸和铜板纸的产品价格保持平稳，但进口纸浆的价格仍不断上升，导致造
纸企业的毛利率继续下降。但经过连续4 年的上涨，预计纸浆价格今年将见顶回
落，明年下游造纸企业利润率将出现回升
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