国泰君安--通信设备3G前夜的期待(pdf 15页)

一、电信运营：资费环境难有起色
二、通信设备：3G 前夜的期待
三、重点上市公司分析

2004 年对电信运营商而言可谓是电信资费接近无序竞争的一年，ARPU 值的快速下降使运营商在
收入持续增长的同时面临EBITDA 率的下滑。展望05 年，我们认为趋于改善的监管环境、小灵通最
强烈的冲击波已过去、中移动资费下降的价格弹性作用已在减少、移话与固话ARPU 值差距逐渐缩小
等因素将对资费下降起到缓解作用，但总体而言资费环境仍难有实质改变。
● 2004 年国内通信设备业在03 年复苏的基础上继续保持了增长，而令整个设备行业翘首以待的3G
也日益逼近。我们的观点是，3G 对05 年的设备投资额贡献甚微，但与此同时却将引导运营商05 的
投资布局结构，CDMA3.2 期将于05 年中期前完成、PCS 投资显著下降将是清晰的趋势、中移动对GSM
网络的投资将会进一步扩张、程控交换机市场将保持小幅增长、光通信行业仍处于缓慢复苏期。
● 尽管2005 年中国通信设备投资结构的调整对通信设备厂商而言是有得有失，但是对日益具有国
际竞争力的企业而言，海外市场已经成为其业务的另一重要支撑。新兴市场的扩张潜力、国际电信……

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