全球库存双周报《泛海观澜》之大泽龙蛇(pdf 10页)

全球库存双周报《泛海观澜》之大泽龙蛇内容提要：
再度确认，库存周期走向过渡期。从库存周期到中周期的突破，要历经特征各异、主要矛盾不同的三个阶段：（1）被动型的库存减少阶段；（2）被动转向主动的过渡期；（3）主动型的库存增加阶段。然而近期的数据表明，中国经济的库存重建，确实走向了第二个阶段，过渡期。
 经济数据多方面印证了我们的预判。3 月份之后，库存周期的演进进入过渡期，例证是：（1）从量上来看，供求格局改变，企业库存开始积累；（2）从价上来看，周期性的通胀压力在供求平衡的背景下，开始逐渐减少；（3）从微观企业的经营来看，以量补价，企业盈利正在实现最大化。
 沼泽正在形成，拐点出现成必然。由于企业的利润边际日益受到高成本的侵蚀，因此企业未来的库存重建行为将会产生犹疑，这表现在宏观上就是经济增长和PPI 上升的动力陷入疲沓之中。更重要的是，过渡期之后是“艰难而漫长”的主动型的库存增加阶段，此时的厂商随时可能遭遇需求“天花板”，因此对于宏观经济增长的预期，再也不可能如之前那般坚定和直接了。
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