电价上调对电力及设备公司影响分析.pdf8

投资要点：
1、 发改委决定销售电价平均调高0.014元/千瓦时，主要解决电网公司建设改造投资的还本付息工作；兼顾电源企业由于煤价超计划涨价引发的成本上升。据消息人士称，本次涨价电网输配电价涨1分,燃煤电源类公司上网电价涨0.4分。
2、 厂网分离后电网公司全国平均输配电价为0.086元/千瓦时，基本处于亏损状态，如果按照6％的合理投资汇回报率计算应涨到0.125元/千瓦时。输配电价上涨将是一个长期的过程。
3、 遏制高耗能行业的过分投资热潮，电力需求将受到抑制；电源本身建设过渡投资形成盲目发展和资源浪费，06年以后大量投产，可能形成短期电量过剩，影响行业景气度。但长期来讲电力行业仍然属于快速增长的成长期。
4、 涨价在输配和上网电价之间的分配是影响电力上市公司的关键因素。
5、 04年一季度用户端电煤涨价平均超过25元/吨，导致成本因此上升0.0125元/千瓦时。连同年初的0.007元加上现在的0.004元，上网电价涨0.011元/还不能完全覆盖煤价上涨带来的成本增长，但抵消大部分对电力公司来讲仍然是利好消息。但火电电源类公司的毛利率下降将成为必然。
6、 电网涨价增强电网公司的盈利能力和投资建设改造的积极性。输变电设备类上市公司因此受益，接单火爆，效益可期。
7、 特别需要关注的是上市公司中的两家地方电网企业将直接受益于电网涨价。当年和以后将长期受益于输配电价上涨，影响每股受益十分显著，值得长期关注。
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