并购的动机和后果概述(PPT 38页)

股权分散
经理人持股比例较低
约束和激励不足
集体行动的逻辑
股东监督的动机弱化
并购成为一种替代机制
并购的动机和后果
1. Positive incentives
1.1 降低代理成本
1.2 降低交易成本Coase (1937)
1.3 规模经济
1.4 范围经济
1.5 营销、研发和管理
2、opportunistic incentives
3 三种类型并购的解释
垄断、重新定价和社会福利
3.2 纵向并购：技术联合和专用性
3.3 混合并购：多元化
案例：长江实业的多元化
仿长江实业的多元化
4 并购的增效理论
Mergers as value increasing decisions
并购增效的证据
课堂讨论：投资者如何看待并购公告？
5  并购的损效理论
Mergers as value reducing decisions
胜者的诅咒
诅咒的预期后果
支付模式和解咒
经验证据：支付方式和短期回报
6. Theoretical predictions of the patterns of gains in takeovers
兼并后的长期绩效
专题：期权视角下的并购
3.2 Google为什么收购Youtube
让用户接受的广告方式+高效的搜索体验
你看到烦人的广告了吗？
好吧，我们有时候需要广告
Ad words：将客户黏性变现
把技术革新进行到底！
未来的期权
基于等待期权的收购
美国最成功“收购”：阿拉斯加
前人的远虑：青梅煮酒
练习题：左一应该收购谁？
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