实体投资风险管理教材(PPT 125页)

实体投资风险管理
实体投资风险管理基础
决策风险管理
（一）重要项目分析１　货币资金
流动性最强的资产！
用途最广泛的资产！
公认最优质的资产！
俗称为企业的血液！
　贵州茅台的货币资金单位：亿元
２　财务费用的分析
　财务费用为负数的分析：通常都是非常优秀的
公司；现金流非常充足；不合理地募集资金
案例一：
案例二：不合理的募集资金
３　预收账款
不用付现的负债！
强势企业的负债！
越多越好的负债！
　贵州茅台的预收账款单位：亿元
４　无形资产
科技是第一生产力！
企业盈利能力最强的资产！
一流企业搞研发，二流企业搞生产！　东方电气的无形资产单位：元
　东方电气的研发费用单位：亿元
５　毛利率
利润的源泉！
利润表的核心指标！
　贵州茅台的毛利单位：亿元
６　经营活动现金流量
赚钱比盈利更重要！
盈利不赚钱即为虚盈实亏！
优秀的企业赚钱高于盈利！
　青岛海尔的现金流量单位：亿元
７　所有者权益结构
所有者权益：股东投入与留存收益
股东投入：实收资本和资本公积
留存收益：盈余公积和未分配利润
优秀企业：低股东投入，高留存收益、高分配
贵州茅台与南纺股份
单位：亿元
2012年贵州茅台分配现金股利约67亿元！
摘至各自公司的2012年年度报告
８　职工薪酬
长期高薪，必然优秀！
职工收入与公司盈利对等！
贵州茅台的人均职工薪酬
（二）重要指标分析
１　偿债能力指标
资产负债率＝　×100%
流动比率＝
２　盈利能力指标
销售毛利率＝
净资产收益率＝
３　资产管理能力指标
存货周转率＝　
　或＝
应收账款周转率＝
４　发展能力指标
销售增长率＝×100%
净利润增长率＝×100%
项目融资风险管理
②　若利率提高到10%，重复上述①计算
EBIT＝20EPS＝(20-10)(1-50%)/1＝5
EBIT↗20%　EPS＝(24-10)(1-50%)/1＝7↗40%
EBIT↘20%　EPS＝(16-10)(1-50%)/1＝3　↘40%
③　若上述负债无利息，重复上述①计算
EBIT＝20EPS＝(20-0)(1-50%)/1＝10
EBIT↗20%　EPS＝(24-0)(1-50%)/1＝12　↗20%
EBIT↘20%　EPS＝(16-0)(1-50%)/1＝8　↘20%
２　财务杠杆及运用
⑴　财务杠杆的定义：EBIT较小变动引起EPS较大变动的效应
⑵　财务杠杆存在的前提：由于利息、融资租赁租金的存在
⑶　财务杠杆的计量：财务杠杆系数，即EPS变动相对于EBIT变动的倍数
⑷　财务杠杆与财务风险：利息和融资租赁租金越大，财务杠杆系数越大，财务风险就越大
实体投资税务风险管理
项目投资营运风险管理
道德风险管理
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