美国次贷危机与危机后的美国经济讲义(PPT 73页)

次贷危机形成的根源
证券化、MBS、CDS与CDO
次贷危机在金融市场的扩散传导机制
次贷危机在实体经济的扩散传导机制
美国政府的救市政策及其效果
美国财政政策的可持续性
美联储货币政策走向
浴火重生的美国经济
美国次贷危机与危机后的美国经济
课堂讨论
提纲
次贷危机的发展阶段
对美国次贷危机的简要回顾
超低利率下的房地产泡沫
国际收支失衡
过度的金融创新
次贷余额及其占抵押房贷的比重
次贷组装为MBS和CDO的实际操作过程
次贷变成住宅按揭贷款支持债券（RMBS)
用MBS中的BBB级债券构造CDO
CDO资产被重新包装为分级的CDO负债（卖给投资者的不同级别新债券）
评级的依据（受损和收益顺序）
评级的改变
金融创新的后果导致美国负债水平上升
次贷危机如何演变成金融市场系统性危机
Every happy family is alike, but every unhappy family is unhappy in their own way.
次级抵押贷款供应商
投资银行
美国五大投行的杠杆比率
流动性短缺
商业票据市场收缩
两房
保险公司
CDS的市场规模突飞猛进
商业银行
对冲基金
危机如何由金融市场传导至实体经济
美国政府救市政策——财政
财政悬崖
财政悬崖的构成6000亿美元，约为美国GDP的4%
财政悬崖的另一个直观表述
民主党与共和党的主要分歧
达成妥协避免跌落财政悬崖的可能性大
美国财政支出结构的演变
全球军费开支比较
次贷危机爆发后美联储总资产增长情况
财政紧缩对GDP的拖累在13年达到顶峰
美联储主要资产的变动
美联储主要负债的变动
几轮QE的比较——QE1
几轮QE的比较——QE2
几轮QE的比较——QE3
几轮QE的比较——QE4
几轮量化宽松政策力度之比较
国债市场火爆压低了企业融资成本
QE能够有效地压低美元汇率
QE1与QE2期间新兴市场经济体出现资金净流入
QE与新兴市场国家资本流入
中国也不例外
前两轮QE时的主要资产价格走势
QE与黄金价格
美国房地产市场明显回暖
就业状况有所改善
美国失业率的下降很大程度上源自劳动参与率的下降
美国就业市场的结构性变化
美国制造业就业回流
中美贸易争端
美国经济增长的主要动力
2013年增长可能前低后高
消费者信心指数稳步回升
美国股票市场高歌猛进
为何对美国经济中长期乐观
美国已经经历了显著的去杠杆化
美国企业的流动性过剩
10年期国债收益率达到历史新低
页岩气革命？
页岩油革命？
美国的研发能力依然强大
美国GDP增速依然相对强劲
收入分配的恶化是美国面临的长期问题
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