法律体系、上市规则与关联交易以H股公司和A股公司为例(pdf 12页)

1. 引言
2. 法律体系及其对股东权益的保护
3. 上市规则及其对关联交易的约束
4. H-A股公司和A股公司关联交易水平的比较
5. 结论与局限

1. 引言
据刘芍佳等（2003）统计，2001年12月31日，中国大陆上市公司最大股东之持股比例平均高达44％，“一股独大”1的现象非常普遍。Chen, Fan, and Wong (2002)研究了1993年至2000年间在中国大陆发行A股的621家上市公司，发现董事会中一半以上的董事由最大股东推荐。陈晓和王琨（2004）研究了1998年至2002年在深圳证券交易所上市的所有A股公司，发现“一股独大”的大股东持股比例越高，关联交易的发生额就越大。
大陆上市公司“一股独大”的大股东通过关联交易掏空2上市公司的恶性事件近年来屡见报端。ST猴王3、莲花味精4、*ST江纸5因为超过其净资产的巨额资金被最大股东占用而陷入困境；ST轻骑6、ST幸福7、ST托普8、ST屯河9因为替最大股东担保而承担连带赔偿责任，倾尽其财而资不抵债。上述丑闻被媒体曝光后，这些公司的股价大跌，持有流通股的小股东欲哭无泪，而持有非流通股的大股东却毫厘未损。许多媒体报道将上述现象归因于大陆上市公司大股东的“一股独大”或者国有股的“一股独大”。