房地产行业股票投资策略(doc 18页)

目录索引
核心观点 4
引子 5
一、国际篇：货币与泡沫 5
（一）“凯尔特之虎”的悲剧 5
（二）新加坡及香港正在膨胀的房地产泡沫 7
（三）对中国的启示 8
二、行业篇：脆弱的平衡 9
（一）通胀不除，市无宁日 9
（二）供求双紧缩、房价弱平衡 11
（三）行业投资策略 20
三、企业篇：分化与转型 22
（一）盈利模式的转变：从土地增值转向价值创造 22
（二）平衡市，看分化 24
（三）看转型：“房地产+X”战略 27
（四）主题性机会：商业地产 30
（五）投资模拟组合：某某、福星、中天、国贸、金桥、凤凰 30
四、附图表 31
图表索引
图1：新加坡元的汇率走势 8
图2：新加坡元的利率走势 8
图3：中国货币供应M2变化 9
图4：中国的物价指数（PPI及CPI）与利率 10
图5：实际利率与房价涨跌幅 10
图6：商业银行准备金率的变化 11
图7：四大城市二手住宅租金收益率 14
图8：二手住宅租金收益率与十年期国债收益率差值14
图9：9大城市存货及存销比 15
图10：主要城市的可售库存 15
图11：商品住宅在建面积 17
图12：商品住宅新开工面积 17
图13：商品住宅用地与保障房用地供应比较 18
图14：土地购置面积与完成开发面积变动  19
图15：土地购置面积与完成开发面积同比增长    19
图16：过去一年房地产股相对于市场的表现    21
图17：某某、招商、陆家、金桥的AB股的比价系数   22
图18：模拟组合相对行业和沪深300的超额收益   30
图19：一手房市场       33
图20：二手房市场       38
表1：全球住宅价格指数        6
表2：中国香港及新加坡今年以来推出的房地产调控政策   7
表3、全国平均商品住宅的房价收入比和月供收入比    12
表4、主要城市的房价收入比——上海      12
表5、主要城市的房价收入比——北京      13
表6、主要城市的房价收入比——深圳      13
表 7、主要城市的房价收入比——广州      13
表8：住宅土地供应情况        18
表9：上半年住房用地供应情况       19
表10：房地产行业销售毛利率、净利率与房价关系表    22
表11：“万保招金” 销售毛利率与房价关系表     22
表12：“万保招金” 销售净利率与房价关系表     23
表13：2008年至2010年的销售周转率排名     24
表14：主流的纯房地产公司财务杠杆表      24
表15：纯开发类企业，财务杠杆居中的16家公司排名   25
表16：2010年前20大市值涨跌幅排行榜     26
表17：今年以来，前20大涨幅的房地产公司    27
表18：具有“房地产+X”战略的公司      28
表19：广发房地产模拟组合       29
表20：一年来重要政策一览        30
表21：重点跟踪公司一览         32
 

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