筹资篇—资本成本与资本结构(ppt 48页)

一、 资本成本与资本结构
二、 股利政策与内部筹资
三、 各种长期筹资方式

 

第一节  资本成本
公司理财中所涉及的资本是与资产相对应的概念，指企业资产所占用资金的全部来源，体现在资产负债表右方的各个项目上，包括长短期负债和所有者权益。
由于资本成本主要用于企业长期投资决策和长期筹资决策，而短期投资决策一般与短期负债成本有关。因此本章所讨论的资本成本仅指长期资本（长期负债、优先股、普通股、留存收益）成本，所讨论的资本结构也仅指长期资本中各项目的构成。
一、资本成本的概念和种类
1资本成本的概念（cost of capital ）
资本成本是指企业接受资金来源净额现值（现金流入）与预计未来资金流出现值（现金流出）相等的贴现率。
资金来源净额：筹资收到的全部资金扣除筹资费用
筹资费用：银行借款的手续费
股票和债券的发行费
未来资金流出：逐年支付的利息、股息、本金。
资本成本的一般公式为
P0（1-f）=CF1/（1+K）+CF2/（1+K）2+·······+CFn/（1+K）n
                 =∑CFt/（1+K）t公式（5—1）
按照求解IRR的方法求出公式中的K，就是所求的资本成本。
 其中： P0—筹资收到的资金总额
f —筹资费用
CFt—第t期的资金流出
K—资本成本
2资本成本的种类：个别资本成本
加权平均资本成本（综合资本成本）
边际资本成本
二、个别资本成本（individual cost of capital）
（一）债务资本成本（cost of  debt / capital）
1长期债券资本成本（cost of bond）
由于支付债券利息可以减少企业应纳税所得额，从而减少上缴所得税。因此，支付债券利息而增加的资金流出是：
             债券利息（1-所得税率）

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