2012年中国联通投资分析报告(pdf 21页)

2012年中国联通投资分析报告(pdf 21页)目录：

目 录
补贴千元智能机与补贴iPhone 相比谁更赚钱？ …… 4
想为虚，算为真——补贴千元机比补贴iPhone 更划算 ……..... 4
2012 年以及未来联通3G 用户ARPU 是否会大幅下降？ …….... 7
ARPU 值肯定会下降，但比市场预期的慢 ……....... 7
联通终端补贴战略改变，2012 年3G 用户数和ARPU 值有望比翼双飞 ……....... 9
如果联通明后年资本开支上升，那么对业绩影响有多大？ ……. 10
联通 3G 是不是还在亏损，开始赚钱了吗？ ……..... 12
3G 业务从2011 年开始越过盈亏平衡点 ……........ 12
未来宽带资费如果下调对联通业绩影响有多大？ ……...... 14
移动 TD-LTE 留给联通时间窗口还有多久？ ……..... 15
目前 TD-LTE 在中国远未具备规模商用的条件 ……........ 15
在 TD-LTE 规模商用前，联通的优势还将继续扩大 …… 18
风险提示 ……..... 19
公司研究 2012-01-04
谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 3
图表目录
图 1： KDDI 的3G 用户ARPU 值变化 ……. 8
图 2： NTT DoCoMo 的3G 用户ARPU 值变化 ……...... 8
图 3： 日本 3G 终端销售补贴政策研究…….. 8
图 4： 联通近三年资本开支结构 ……. 12
图 5： 通信行业产业链 ……...... 15
图 6： 高通智能手机芯片开发路线 ……...... 17
图 7： 我国 TD-LTE 商用时间表 ……. 18
图 8： 无线通信技术演进路线 …….... 19
图 9： 联通可以通过省级HSPA 网络继续扩大优势 ……....... 19
表格 1：iPhone4 16GB“预存话费送手机合约计划”…… 4
表格 2：中兴V880 “预存话费送手机合约计划” ……..... 5
表格 3：联通3G 用户结构预测……........ 7
表格 4：联通折旧增加100 亿测试 ……. 10
表格 5：联通折旧增加200 亿测试 …….. 11
表格 6：2012 年联通资本开支变动对2013 年EPS 影响敏感性测试 ……... 11
表格 7：联通3G 折旧测算 …….... 12
表格 8：联通3G 业务在2011 年已经开始盈利 ……........ 13
表格 9：联通宽带用户ARPU 值对EPS 的敏感性分析……...... 14

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