上市公司实施管理层收购的可行性研究(doc 16页)

一、国内外管理层收购概述
（一）上市公司管理层收购的含义及特征
（二）国外关于管理层收购的理论阐述及发展
（三）我国实行管理层收购的理论基础及现状
二、对我国实施上市公司管理层收购的原因
（一）有利于解决企业产权不清的问题，为企业可持续发展提供根本保证
（二）有利于完善管理层的激励和约束机制
（三）有利于解决国有企业政企不分的问题
三、我国进行管理层收购存在的问题
（一）收购主体界限过严
（二）融资渠道较狭小导致融资困难
（三）收购价格过低导致国有资产流失
（四）收购过程中信息披露的透明度不高
（五）监管和治理机制不完善
（六）从业人员的素质不高
四、使我国对上市公司实施管理层收购可行的对策
（一）放宽主体范围
（二）市场完善，建立多元化融资渠道
（三）收购价格的合理确定问题
（四）加强信息披露，提高信息披露的透明度
（五）完善相关法律法规，为管理层收购创造良好的法制环境
五、结论

 

 

1. 上市公司管理层收购的含义
管理层收购MBO（Management Buy-outs）是指一个公司的管理层通过购买其所在公司的股份，从而取得该公司控制权的行为。随着实践的发展，MBO又发展了其他几种形式：一是由公司的管理层与公司外部的投资者合作实施收购;二是管理层收购与员工持股计划向结合，即由公司管理层与员工一起收购公司的股份。
2.上市公司管理层收购的特征
　　（1）MBO的主要投资者是目标公司的经理和管理人员，他们往往对本公司非常了解，并有很强的经营管理能力。他们通常会设立一家新的公司，并以该新公司的名义来收购目标公司。通过MBO，他们的身份由单一的经营者角色变为所有者与经营者合一的双重身份。（2）MBO主要通过借贷融资来完成的，因此，MBO的财务结构有优先债、次级债与股权三者构成。这样目标公司的管理者要有较强的组织运作资本的能力，融资方案必须满足贷款者的要求，也必须为权益持有人带来预期的价值，同时这种借贷具有一定的融资风险性。（3）MBO的目标公司往往是具有巨大资产潜力或存在“潜在的管理效率空间”的企业，通过投资者对目标公司股权、控制权、资产结构以及业务的重组，来达到节约代理成本，获得巨大的现金流入并给投资者超过正常收益回报的目的。（4）MBO完成后，目标公司可能由一个上市公司变为一个非上市公司。一般来说，这类公司在经营了一段时间以后，又会寻求成为一个新的公众公司并且上市套现。另外一种情况是，当目标公司为非上市公司时，MBO完成后，管理者往往会对该公司进行重组整合，待取得一定的经营绩效后，再寻求上市，使MBO的投资者获得超常的回报。

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