地产四季度行业策略报告(pdf 30页)

地产四季度行业策略报告内容提要：
报告摘要：
从我们的高频数据观察和开发商调研上看，9 月的房价还可能进
一步的上涨，尽管上涨的速度开始趋于稳定，但是8 月房价数
据公布这一事件本身传递出的信号事实上是政府对房价问题的
高度重视，以及对房价持续上行的不可容忍性。因此，在房价
没有重新进入下跌阶段之前，政策的压力可能会持续存在。
年底涉及到“十二五规划”以及明年的“两会”，整体基调很可
能是以“调结构”为主的中长期目标，这自然也包括对楼市
“常态化”的强调。我们认为11 月开始政策层面的压力虽然会
有所缓解，但是并不会完全消失，其重心更可能是从短期的周
期性调控转向中长期的“常态化”政策。
随着 M1 的进一步下滑，如果经济下滑的速度并不显著，则能够
支撑楼市增长的剩余流动性会持续减少，这可能为后期全国商
品房销售面积的进一步下滑打开空间。当然，后期可能的下滑
幅度和今年4-5 月相比会温和得多，更有可能是一种在震荡中略
微下行的态势。这种可能的情景对地产板块而言并不会带来明
显风险，但是也很难形成板块整体取得明显超额收益的动力。
房价在今年四季度可能出现一定程度的微调，但是考虑到最近
1-2 个月内销售量的持续回升和开发商对推盘速度的有意控制，
我们认为价格向下微调开始的时间点更有可能在11 月出现。而
从明年一季度开始，房价会继续向下调整，直到5 月左右结
束，调整的幅度会略微高于今年四季度
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