控制权市场的建设与公司治理(ppt 33页)

控制权市场的建设与公司治理目录：
1、控制权市场和公司治理
2、中国的控制权市场概况
3、中国控制权市场的挑战和前景

 

控制权市场的建设与公司治理内容提要： 
控制权机制的模式：
英美模式——股权高度分散流动
出现在英美法系的美国和英国等国家
特点在于股权高度分散，拥有发达的资本市场，股权流动性大。
公司控制在管理者手中，但是由于有效率的资本市场和经理人市场可以迅速发现并取代不称职的经理，公司事实上还是控制在股东手中 
大陆模式——股权相对集中稳定
出现在大陆法系的德国和日本等国家
一是商业银行与工业企业的交叉持股，二是董事会不行使监管性职能，由专门的监事会来监督管理层的行为。
公司事实上是控制在作为大股东的企业或者银行手中 
家族模式——股权高度集中
主要出现在东南亚地区
突出特点就是家族控股，控股股东广泛地参与企业的经营管理
……

控制权市场理论:局限性
控制权市场理论成立的两个前提条件是：
股价与经理的行为与工作效率之间存在正相关性；
接管的发生是因为经理的能力较差或者其行为背离了股东利益，即接管与经理的能力与行为有相关性。
一些学者对这两个条件提出了质疑：
经理的不当行为与无能并不是造成公司被接管的唯一原因
控制权市场容易诱发管理层的短视行为，控制权市场不能解决委托代理问题，并购重组反而是代理行为的表现
控制权市场的运作效率会受到某些因素的阻碍，如搭便车和管理层防御
……

中国控制权市场的理论思考：
资本市场有效性：股价与经理的行为与工作效率之间存在正相关性；
代理问题：接管的发生是因为经理的能力较差或者其行为背离了股东利益，即接管与经理的能力与行为有相关性。
搭便车和管理层防御。
有否市场？77％控股股份不流通。
现金流控制权还是目前争夺的主流。
 

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