煤炭行业季度报告研究(pdf 16页)

煤炭行业季度报告研究内容提要：
投资要点
煤炭行业基本面并没有出现根本逆转。
全社会煤炭单位库存量仍处于历史最低水平、局部地区与环节高库存水平难有持续性；铁路运能增量会被煤炭需求增量所消耗；修正数据显示：某年理论计算可以实现产、运平衡，缺口略存，但某年实际缺口会扩大。
煤炭价格：趋势—立足出矿价；现状—上涨超预期、临时限价影响不大。
一旦中间环节价格调整或者一些不合理费用得到消减，煤炭坑口价格和终端价格的走势可能会出现分化。
某年煤炭价格上涨超预期；化工块煤临时限价措施负面影响有限。
谨慎乐观看好神华、大同上市。
A+H 股IPO 冲击效应：估值重心下移压力不大；新股IPO 资金分流和投资替代性将可能形成冲击。
成本上升成为影响估值的核心因素。
下调行业评级强调“估值分化”，并不否定煤炭作为资源性行业的中长期投资价值
在关注资源储备与开采条件、产能扩张、产业链条延伸和拓展同时，我们更应该注重投资对象的集团效率、企业诚信和公司治理等问题。
基于谨慎乐观看好神华“A+H”股、大同煤业IPO 的判断，我们后期将可能根据IPO 新股定位水平适时调升行业整体评级。
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