通信行业2006年度策略报告(PDF 14)理性面对热点的到来

􀁺 2005 年我国电信行业继续处于稳步上升的趋势之中，月均电信业务收入较04 年增
长11.3%；但在3G 和电信重组不明朗因素影响下，电信固定资产投资总体出现下滑；
固定电话用户和移动电话用户继续保持平稳增长态势，移动用户继续保持1.56%的
月均增速，而固网用户从04 年1.36%的月均增速下降到2005 年的1.12%，无线市
话用户增速下降是其主因；数据和增值业务继续保持月均2.83%的高速增长。
􀁺 2G 移动通信业务2005 年继续处于平稳发展的阶段，3G 成为行业焦点问题。关于
3G 相关问题请参见我们3G 系列报告之一《3G 的春天乍暖还凉——2006 年3G 概
念股受益程度分析》。
􀁺 受3G 不确定性问题影响，电信固定资产投资减缓，2005 年移动设备商普遍遭受了
业绩下滑。但普遍预期2006 年3G 的正式启动将给移动设备商带来巨大机会。3G
时代移动通信设备行业的市场格局与2G 时代可能出现较大变化，在WCDMA、
CDMA2000、TD-SCDMA 三种不同标准下设备商的市场份额有所不同，但由于3G
牌照和电信重组的不确定性，目前收入分析未来市场格局为时尚早。
􀁺 2005 年国产手机厂商普遍面临了重大挑战，包括夏新电子、波导股份、TCL 等在内
的所有厂商都遭受了严重亏损。预计2006 年国产厂商将继续面临此种压力，同时3G
的到来将给除中兴通讯、华为之外的其他国产手机厂商造成更大的压力，不过由于初
期用户量较小，此压力暂时还不会太大。
􀁺 2005 年电信系统软件市场继续表现为大量不同厂商并存的竞争格局，但是2006 年
的3G 将意味着电信支撑系统整合时代的到来，对于系统软件商来说，这意味着弱者
出局，强者恒强。
􀁺 增值业务提供商概念将可能在A 股市场成为一个热点，我们将对此保持关注。
􀁺 3G 蓬勃反展阶段将可能对网络带宽尤其是城域网络带宽提出更高的要求，但3G 初
期拉动作用尚不会显现。光纤光缆行业仍然处于产能大于需求的低迷阶段，行业整合
的趋势将有效改善行业市场环境，但这个过程将持续较长时间。不过随着整合的深入
行业内优秀企业业绩则有望率先得以提升。
􀁺 我们给予中国联通和G 亨通推荐评级，同时建议密切关注中兴通讯。
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