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中金公司-石油天然气行业月度报告pdf11

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行业报告
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中金公司-石油天然气行业月度报告pdf11内容简介
要点:
◆ 6 月份的油价大部分时间维持在70 美元/桶的高位
水平。尼日利亚原油产量大幅度下降,以及墨西哥
湾炼油枢纽卡尔克苏河航道因为溢油污染被封锁,
威胁着日产量68 万桶的炼油能力,是支撑油价的重
要力量。
◆ 国家发改委于5 月底上调了成品油价格,此次价格
上调明显改善了本月国内企业的炼油毛利,其毛利
水平得到进一步的上升。6 月份的汽油和柴油的批
发毛利都达到较高水平。汽油的零售毛利较过去几
月略微上升;而柴油则终于扭转前几月零售亏损的
情况,出现盈利空间。
◆ 由于6 月份原油价格继续上涨,国内石化产品价格
也普遍有较为明显的上涨,因此尽管石脑油价格上
调,石化产品对石脑油的价差也普遍扩大。
◆ 在石油股中我们仍然首选中海油(883.HK)。目前
中海油的估值相对可比公司有10-20%的折扣。我们
认为中海油有比较好的产量增长和勘探前景,应该
享受一定的估值溢价。受需求旺季和飓风季节影响,
短期油价继续上涨的可能性很大,加上良好的中期
业绩预期,我们认为中海油的股价有望在未来两个
月创出新高。
◆ 成品油价格上涨带来的毛利增加和原油价格上涨应
付的特别收益金基本上可以相互抵消,意味着一体
化的油公司,如中石油(857.HK),并没能从油价
的上涨中受益。而由于油、电、水以及其他原材料
价格的上涨带来了较大的成本上升压力,这使得我
们对中石油的盈利预测可能面临下调的风险。
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