电信服务行业深度分析(pdf 26页)

电信服务行业深度分析目录：
投资概要
1．行业发展现状分析
1.1 中国电信运营业陷入低迷
1.2 原因分析
1.3 我们对行业现状的判断
2．行业发展趋势分析
2.1 固话语音
2.2 移动语音
2.3 宽带业务
2.4 移动增值服务
2.4.1 3G 将促成电信运营商转型
2.4.2 全球3G 近年发展迅速
2.4.3 3G 在中国的发展将远超其它国家
2.5 关于ICT 业务
2.6 我们对行业发展趋势的判断
3．行业竞争现状分析
4．重组带来新的竞争格局
4.1 3G 牌照的非对称发放
4.1.1 手机终端
4.1.2 3G 网络数据传输速度和稳定性
4.1.3 来自日本的例证
4.1.4 可能影响我们结论的因素
4.2 全业务牌照的非对称发放
4.3 非对称电信监管
4.4 企业经营层面的因素
4.5 我们对未来竞争格局的判断

 

电信服务行业深度分析内容提要：
投资概要：
这是我们电信运营业系列研究报告的第一篇，主要分析电信运营业的收入增长趋势和未来的竞争格局。在系列报告之二，我们将对电信运营业利润率的变化趋势和3 大运营商的估值进行探讨。在系列报告之三，我们将深入研究ARPU 值的变化跟电信业务收入增长率之间的关系。
投资要点：
中国电信运营业在未来两年会继续低迷，但之后将重新进入快速成长期。
 3G 将是促成电信运营商成功转型并重获高增长的主要动力。
电信重组将带来新的竞争格局，新联通从长期来看会成为最大受益者。
行业发展趋势分析：
中国电信运营业经过多年的持续高速增长，近年已经呈现出逐渐放缓的态势；从2004年起，电信业务收入的实际增长率就已经持续低于GDP增长率。电信运营业增长放缓的原因一是语音业务收入的增长放缓，其中固话语音业务早就出现负增长，移动语音业务增长乏力；二是虽然宽带业务和移动增值这两项数据业务仍然保持30%以上的高增长，但数据业务收入在电信业务收入中的占比太低（2007年底还不到22%），对行业收入增长的贡献有限。
由于未来两年语音业务仍将处于主导地位，所以电信业务的增长仍将低迷。但随着语音业务增长的持续下滑和数据业务的高速增长，特别是3G 应用促使移动增值服务收入井喷，数据业务在电信总收入中所占比例会很快上升，从而会带动电信运营业整个行业的增长率再次上升。我们的模型显示，到2011 年，中国电信运营业将走出低迷，重新实现远高于GDP 的增长率；到2013 年，移动增值服务收入将会与移动语音业务收入持平。

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