从次贷危机看我国经济调整周期(ppt 47页)

从次贷危机看我国经济调整周期内容提要：
全球金融体系处于摊牌、洗牌和再出牌的第二阶段，而在洗牌阶段，则可以分为收购不良、清理不良和出售不良三个阶段，美国处于收购不良的第一阶段。
美国处理次贷危机的方式并不一定是合适的，包括注入流动性、包括公允价值的引入等等，都值得斟酌。如果延续RTC模式，那么联邦政府需要注入5－6万亿美元，直接损失为1.2万亿美元。金融经济的调整周期可能长达5－10年。初步预期某年底全球经济不再恶化，但是要恢复到GDP增长年率3.2%的长期趋势线，需要较长时间。
目前我国宏观经济运行的压力，已经超过了亚洲金融危机时期。从外部经济环境看，美国次贷危机对发达经济体和新兴市场的影响，已经造成和可能造成的损失，都较之东亚危机要严重得多。从内部经济环境看，经过1994-1996年的经济过热之后，亚洲金融危机期间我国经济已经成功地实现了软着陆，而目前国内经济运行速度好于绩效，转型慢于发展的现象使得宏观调控愈发棘手。考虑到2003-某年我国保持了连续五年GDP增速超过10％的强劲景气，因此这轮景气调整的周期，在内外部双重压力下也会至少延续3年以上。
从中国经济调整的峰峰法和谷谷法来看，经济下滑至少3年，最糟糕情况可能出现在某年第2季度。
从金融经济的层面来看，中国政府、金融机构和居民均已在次贷危机中蒙受较为严重的损失。官方储备大约1.9万亿美元，金融机构的资本金和自有外汇约1500亿美元，企业的外汇投资和汇兑损失，居民的外汇储蓄均有不同程度的损失。
中国金融机构避免了过快膨胀和国际化的重大风险，也有可能避免过度对外开放的风险。或者说次贷危机爆发于某年，比拖延3－4年爆发，对中国的实际影响更小一些。
从实体经济的层面来看，中国实体经济已经显现出严重受损的征兆，在全球化进程中，中国不可能独善其身。
某年四个季度GDP增速分别为10.4% 10.2% 9%, 6.5%,全年GDP增速略高于9％，预期某年GDP增速为8.5%.
目前经济运行的特点之一，是宏观经济指标的名义指标较快，但扣除物价因素后的实际增长并不乐观，经济过热风险和资产价格泡沫风险已基本消除。
目前区域经济运行的特点之二，是经济增长的“西高东低”，显示宏观经济下行压力较大。前三个季度，我国东部地区工业生产、投资、消费、外贸等主要经济指标都低于中西部地区和东北地区，这种“西高东低”的现象，从历史经验看，东部地区经济的调整往往领先于全国，其中山东、浙江、广东、江苏四省工业增加值增速在过去的12个月大幅下滑
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