2005年度产业运行与2006年展望－行业景气分化延续下的投资机会pdf14

行业景气分化延续下的投资机会
􀁺 当前宏观形势概述
从2005 年前三个季度行业总体运行看，促进和抑制行业发展的两个方面的因素都
存在，到目前为止，行业经济总体运行处于高位，态势良好，但经济长期高速发展，
宏观调控带来的结构调整和外部经济运行带来的运行的不确定性和潜在风险在逐
步增加，虽然前三季度经济总体保持了9.4%的高速增长，但从趋势看，经济处于
稳步回落状态，高增长、低通涨标志下的经济的“软着陆”有望逐步达成。
􀁺 当前产业运行形势
一是，工业经济快速发展势头保持良好，重工业主导工业增长的格局依旧，重化工
业的特征依旧明显。二是，工业经济效益水平保持高位。三是，上中下游不同产业
间走势分化明显：第一类是上一轮高增长的先导性行业及其相关产业已深度回落；
第二类行业是钢铁、建材和大部分机械装备制造等中游制造业正在回落；第三类行
业是部分能源及原材料工业仍高位运行；第四类行业是与“瓶颈”行业相关的设备
制造业仍处于上升周期。
􀁺 2006 产业运行总体趋势
当前经济仍处于2002 年以来的经济长周期的上升期，2006 年是中国经济由第一
波景气周期向第二波景气周期过渡的关键时期，经济稳中趋降的态势不会改变，产
业间的梯次轮动规律也将继续显现。产业结构升级带动下重工业主导工业增长的格
局不会发生根本的改变，结构调整将更加合理。
􀁺 行业运行展望
产业景气总体将平稳回落,不同行业将继续表现出不同差异：第一、住房、汽车、
计算机、基础设施建设相关行业等前期深度回落的行业，正逐步走稳，并积蓄上行
的动力。第二、大部分中游投资品面临产能阶段性过剩的压力, 产能的释放和竞争
的压力使得总体景气仍将下行，能源及原材料行业随着供给的增加和需求的减缓，
景气也将逐步回落。第三、与瓶颈行业相关的部分制造业，仍将处于上升周期。第
四、下游最终消费品和服务业,由于居民收入的增加，消费能力的释放及经济增长
方式的转变，奠定了稳步增长的基调。
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