中银国际－香港经济.pdf24

锦绣香港
寸土必争
尽管“香港之死”的预言一直萦绕耳旁，但与97 年高峰时期相
比，目前香港股市规模已经翻了一番，随着05 年更多中国企业
在港上市，香港股市的规模还会有所扩大。考虑到目前每月还
款额占家庭月均收入比率达到25 年新低，而实际利率为负，而
且地产供应仍然紧缺，我们对香港地产业持乐观态度。我们认
为近期地产股回调提供了绝好买入时机，我们首选的地产股是
长江实业、信和置地和希慎兴业。
􀂄 亚洲金融中心。香港是全球第7 大股市，随着05 年大型中
国企业在港进行首次公开发行，其市场规模还会进一步扩
大。香港股市的市值及成交额不断扩大，目前是97 泡沫时
期的两倍。
􀂄 联系汇率制度的双向力。港币盯住美元的联系汇率制度经
常被批评为制约香港经济发展的障碍，因为97 亚洲金融危
机之后，联系汇率制度使香港遭受了惨痛的通货紧缩。随
着目前美元走软，港币成本也随着降低，事态开始向着相
反的方向发展。
􀂄 不存在地产泡沫。除高端市场以外，我们并没有发现房地
产泡沫的痕迹。大众住宅市场的价格已较03 年中期非典过
后的谷底反弹了50%，但是，仍较97 年峰值低50%。每月
还款额占家庭月均收入比率仍处于历史低位，实际贷款利
率为负，而05–07 年新增供应量预计将会降低。
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