中金公司-德美化工-IPO投资价值初步分析（pdf 9）

要点:
广东德美精细化工股份公司（002054）计划首次发行3500万股，融资不超过3.5亿元。德美化工在国内纺织品助
剂行业具有一定的生产技术和研发优势，未来公司通过生产能力的提升和销售网络的完善实现收入的增长，公
司的市场份额有望得到巩固或提高，同时产品价格的基本稳定和原材料价格的逐步回落将带来良好的盈利增长，
我们预计公司未来三年有望实现20%～30%的净利润复合平均增长率。公司的业务规模、行业地位以及成长性等
方面和A股中小盘的传化股份基本类似，我们认为在估值上可以参考传化股份，我们同时参考了国际可比公司
的估值水平，考虑到公司未来的成长性，我们认为公司的二级市场合理估值在20倍2005年摊薄后EPS，二级市
场合理的股价为5.4元，建议询价区间可在4.3~4.8元。
..............................