筹资决策管理(ppt 9页)

第一节  每股利润无差别点法
第二节  外债支付方式的决策

 
 第一节  每股利润无差别点法
因为我国尚未发行优先股，所以优先股股利
可以忽略不计，其平衡公式为：
增发股票方案的每股净利润＝增发债券方案的每股净利润
式中：EBIT (Earnings Before Interest Tax) —息税前利润；
它是一个变量，设为X万元。
I1——增发股票方案的利息；
I2——增发债券方案的利息；＝原利息＋增发债券利息
T ——所得税率；
N1——增发股票方案的普通股股数；＝原有股数+增发股数
N2——增发债券方案的普通股股数＝原有股数
从图10-2中可知，当x<13.6万元即EBIT<13.6万元时，增发股票的每股利润大，应选增发股票方案；当x>13.6万元即EBIT>13.6万元时，增发债券每股利润大，应选增发债券。本例x为40万元，大于13.6万元，所以应增发债券，每股利润多1.10元（4.3－3.2）。
EBIT－EPS分析法只考虑每股利润大，股票市价也就大。这种方法没有考虑负债资金比重提高所带来的风险，因为投资者的风险加大，股票市价和企业价值也会有下降趋势。所以，单纯采用此法是不全面的，有时会作出错误的决策。……

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