纺织服装行业策略报告(pdf 14页)

纺织服装行业策略报告内容摘要：
　　在配额取消和内需增长的拉动下，行业产销情况达历史最好水平，但产能过剩和成本上升导致盈利水平呈下降趋势。投资增速的回落有助于缓解供给的压力，同时也对未来两年行业的增长形成掣肘。
　　欧美设限不足以改变全年出口的预期，出口税或升或降的弹性外交也使欧美重返谈判桌前，中欧双方就纺织品出口最终达成协议增强了投资者对贸易争端和平解决的信心。但在中美贸易问题彻底解决之前，贸易前景的不确定性仍将压制投资者的信心。
　　作为出口导向型产业，人民币升值的影响难以回避。静态定量分析表明，人民币升值1%，主要子行业棉纺织、服装和毛纺织行业利润分别下降2.21%、0.70%和0.67%。
　　国内衣着消费增长迅速，落实农民增收政策后农村衣着消费潜力不容忽视，内需将取代出口成为纺织行业增长的主要动力。
　　股权分置改革给纺织板块带来的投资机会不大，原因是重点公司中或操作难度过大，或非流通股东可能支付的对价过低导致流通股东受益较小。
　　贸易环境的变数、产业政策的波动和人民币升值的博弈是短期内影响行业预期的主要因素，预期的不确定性增加了投资风险，下调行业评级为“中性”。
　　通过杜邦财务模型对重点上市公司进行分析发现：鲁泰在投入资本回报率高于资本成本的前提下，利用负债杠杆推动了业绩持续增长；雅戈尔房地产业务比重快速上升后，负债率过高，经营效率下降，但盈利水平仍属上乘；金鹰股份多项指标稳步向好。
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