2008年建材行业投资策略:水泥行业依然最值得看好(pdf 23页)

    从历史数据可以看出，水泥行业利润和产量增速呈密切的正相关关系。产量增速加快，意味着需求旺盛，带来价格上升，行业利润增加；产量增速放缓，意味着需求减弱，由于产能过剩，引发水泥价格下跌，由于利润对价格的敏感性远远高于产量，因此在产量增速下降的年份，行业利润大多出现减少。但是 07 年这两条曲线出现了明显的背离，和我们去年的预测一致。原因是落后产能的大量淘汰带来的供给过剩改善，使得在需求放缓的情况下价格依然出现上升，导致行业利润继续增加。我们预计 08 年水泥涨价、余热发电可以抵消煤电价格上涨的影响，行业毛利率和今年持平，保守预计期间费用率维持稳定。在10％的产量增长情况下，全行业销售收入4285 亿元，同比增长约13％，利润总额将达到234 亿元，同比增长17％，产量增速和利润曲线继续背离。
..............................