申万年度中期策略研究报告(pdf 26页)

前言：周期、全流通和前瞻
1 市场：从悲观逐步转向中性
1.1 低迷难以扭转，经济回落注定的宿命
1.2 估值水平下降，减缓市场下跌趋势
1.3. 短期波动:反弹的原因
1.4 市场波动区间衡量
2.下半年资产配置：把握“安全溢价”
2.1 资产安全：非专用资产
2.2 收益安全：与消费相关联
2.3 估值安全：全球估值水平比较
2.4 “对价”安全：补偿方案
2.5 安全测试的结果
3.中期战略前瞻：关注战略资产
3.1 全流通的并购视野
3.2 显性的重估资产
3.3 隐性的资产重估
3.4 并购中的小企业价值

 

 

如果有公司推出优厚的试点方案，超出投资者普遍预期。而该公司有一定代
表性（比如，大型国有企业，业绩稳定），市场容易产生联想（可以找到多个类
似公司），将方案理解为整体市场补偿底线，方案实施后股票估值具有吸引力。
将引发市场反弹冲动。
代表性较强的公司能够让投资者产生更多的联想；
从价值投资理念出发的投资者，可以对“对价”形成较为一致的预期；
股权分置改革的急速推行，使上市公司和投资者之间的关系发生了微妙变
化。之前，投资者是忐忑不安猜测公司是否试点、出台什么方案；股权改革
信心明确后，上市公司不得不加速推出方案，而投资者可以静观其变，进行
判断、投票。比如，一些公司试探性征询市场意见后不断修改方案。
阻碍反弹的因素有：
对价“个性”较强，市场难以产生普遍联想。
市场对“补偿预期”尚没有形成统一意见，部分中小投资者和其他类型投
资者的“对价”预期与基金投资者存在差异。

 

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