上市公司的股权分置改革与完善培训教材(DOC 8页)

（1）从宏观上讲：股权分置改革的目标是稳定市场预期，完善价格形成基础，
为其他各项改革的深化和市场创新创造条件，谋求资本市场的长期稳定发展。
（1）扭曲证券市场定价机制。股权分置格局下,股票定价除包含公司基本面因素外，
还包括三分之二股份暂不上市流通的预期。三分之二股份不能上市流通，
客观上导致单一上市公司流通股本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较大和定价机制扭曲。
（1）流通股与非流通股之间存在价值差异。流通股与非流通股的价值不一样，
原因主要有：①认购权。非流通股相比于流通股缺乏一项可供公众认购的权利。
由期权的思想可知，市场中每一项权利都是有其价值的。一项资产的价值等于附加的权利减去义务，
因为缺少一项权利，非流通股的价值低于流通股。②流通权。
这里的流通权其实是继认购权之后的一项权利，因为股票只有在认购后才能流通。
所以非流通股还缺少了一项流通权。③控制权。非流通股往往在公司股权结构中占有较大比例。
因而相比于相对分散的流通股，其具有对公司的控制管理权。这种权利一定程度上提升了非流通股的价值。
但是要求非流通股参与流通股势必要削弱这种控制权，又造成非流通股价值的进一步降低。
（1）管理层要积极采取措施，增加市场需求、缓解扩容压力，维护市场稳定。
实施全流通后，根据目前非流通股与流通股的比例计算，市场将出现双倍的扩容压力。
因此首先要增加市场的需求，吸引更多的资金入市，构造多元化的投资基金群体，
在政策上应进一步放宽对社保基金、各类商业保险基金、养老基金、
住房基金在内的机构投资者的入市限制，引入合格的境外机构投资者。其次要发展投资品种，
对证券市场的产品结构进行优化，创新金融工具，拓宽投资渠道，加快市场产品和制度的创新，
吸引投资者。第三在“新老划断”实施之前，应暂停新股审批；在“新老划断”实施之后，要严格控制新股上市节奏。
（2）从微观上讲：股权分置改革目标是完善公司治理结构和资本运营机制。
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