煤炭行业年度报告(pdf 16页)

内容目录
某 年策略简要回顾、某 年投资思路展望.................... 4
“有、且只有价值型、阶段性投资机会”仍旧适合于某 年的总体判断.... 4
某 年2 条投资主线 ——价值低估、外延增长带来的投资机会仍旧并存.... 4
行业分析及预期................................. 4
供需—不必恐慌：某 年仍将维持总体平衡.................. 4
运输—分布不均衡：某 年运力难有“跳跃性”增长............ 6
煤价—预期乐观：定价话语权仍旧在煤企手中................ 7
成本—建议慎重对待：政策性成本 “侵蚀”企业利润上升空间........ 8
国际比较及会计视角：部分煤炭A 股公司价值被低估............ 10
中国对亚太乃至全球煤价影响巨大、靠进口“平抑”煤价并不现实...... 10
煤炭A 股公司价值被低估：建议关注会计准则差异及变化.......... 10
选择煤炭股的投资策略............................ 12
建议投资具备核心竞争力的企业........................ 12
更加注重“自下而上”的策略选择...................... 12
关注资产注入及未来可能整体上市的公司................... 12
行业内重点公司简析.............................. 13
兰花科创：买入............................... 13
西山煤电：买入............................... 13
神火股份：买入............................... 13
国阳新能：买入............................... 14
潞安环能：持有............................... 14
大同煤业：持有............................... 14
恒源煤电：持有............................... 14
开滦股份：持有............................... 15
兖州煤业：持有............................... 15
图表目录
图表1：某-某 年煤炭供求总体预测.................... 5
图表2：煤、电、冶金固定资产投资增速变化................. 5
图表3：固定资产净值余额同比高增速显示煤炭项目进入投产期........ 5
图表4：主要耗煤行业火电、冶金、建材、焦化行业仍将保持稳步增长... 5
图表5：某 年“西煤东运”主通道运力增量有限.............. 6
图表6：铁路煤炭运量增速低于货运增速.................... 6
图表7：铁路煤炭运量增速低于煤炭销售增速................. 6
图表8：港口存煤同比大幅下降显示运力缓和有所“折扣” ......... 7
图表9：铁路投资滞后于煤炭行业投资.................... 7
图表10：计划内、外煤价差距大，有缩小的必然趋势............ 8
图表11：秦皇岛煤价再创历史新高....................... 8
图表12：某 年国、内外煤炭价格走势迥异................. 8
图表13： 原中央财政煤企商品煤炭价格预期乐观.............. 8
图表14：预期山西省煤炭价格在成本推动下上涨............... 8
图表15：某~某 年或是煤企利润率水平最高的时间段............ 9
图表16：煤企政策性成本上升、煤炭板块毛利呈下降趋势......... 10
图表17：国际比较显示国内煤炭股被低估.................. 11
图表18：煤炭公司在国际会计准则下的净利润较高.............. 11
图表19：部分公司安全费用占股东权益比重高............... 11
图表20：煤炭企业资源价值衡量...................... 11
图表21：安全基金和维简费提取标准最高的2 家企业简况......... 12
图表22：主要煤炭集团及A 股上市公司简况................ 12

 

某 年策略简要回顾、某 年投资思路展望
“有、且只有价值型、阶段性投资机会”仍旧适合于某 年的总体判断
 在《煤炭行业某 年研究报告》中，我们对全年煤炭A 股公司整体投资机会曾做出如下判断：“有、且只有价值型、阶段性投资机会”。我们相信，这仍旧适合于概括某 年煤炭行业的整体投资机会。
 我们乐观预期：某 年4 季度~某 年1 季度是参与煤炭股投资的较好时机。投资机会的外部推动力在于：
 1）行业景气的季节性持续回升。其中：矿难频发给了市场超预期、给了煤炭行业新秩序。
 2）煤炭股低估值水平将随市场整体估值提升而“水涨船高”。
 3）采矿权市场化背景下的资源价值重估、新会计准则实施对煤炭股实际价值的重新审视理应得到市场认同。某 年2 条投资主线 ——价值低估、外延增长带来的投资机会仍旧并存
 从国际比较与会计视角而言，我们认为国内煤炭A 股被低估。
 在市场整体估值水平提升的大背景下，当前国内煤炭A 股公司市场价值与账面价值被双重低估的情况将得到“适度修正”。
 产能释放、资产注入仍将是煤炭A 股公司成长性的主要推动力。
 展望未来5 年，我们预期“十一五”期间，作为基础能源的煤炭行业实体经济运行质量将大幅提升，优质煤企仍存“超额”收益潜力。
 与众不同的是，我们从行业供求判断认为：安全整顿、运力分布不均衡且某 年增长趋缓势必支撑总体供求格局，从而使部分企业受益，运力宽松或者配套到位的企业将“跑赢”行业。
 煤炭企业目前尚未有整体上市企业，预期未来2 年必将有重大突破

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