航空运输业研究(pdf 12页)

航空运输业研究内容提要：
9月经营数据显示，旅客周转量在经历了前两个月的增速回落后，同比增速再次回升；虽然货邮周转量同比增速继续回落，然而行业整体需求增长仍旧快速。人民币近期大幅升值，驱动航空股股价飙升；升值预期将继续利好航空股的市场表现。油价调整幅度不大，但未来上行风险对于航空公司利润的影响值得投资者警惕。
航空客运：需求增速回升，供给增速回落，运营效率维持高位。旅客周转量RPK在经历了7,8月份增速回落后，9月同比增速环比提升1.5%；由于本月可用客公里（ASK）增速环比继续回落，运力差扩大至10.1%（上月为6.1%）。虽然正班客座率继8月创出历史新高后在9月下滑至80.9%，但下滑幅度不大。同时我们认为，客运市场的运力偏紧将在年内持续，这将继续支撑客座率水平在高位运行。其次，国际票价指数再创历史新高，国内票价指数继续维持在历史高位。我们预计国内航空企业的客公里收益水平将在今年年内赶超历史高点。再次，行业整合效应继续显现。三大航市场占有率继续提升，市场运营效率也进一步提升。
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