后金融危机时期的我国房地产市场(pdf 36页)

后金融危机时期的我国房地产市场内容提要：
我们的核心观点：
无论从房价收入比还是租金收益率来看，当前的中国房地产市场已经出
现了一些明显的泡沫特征，然而短期内，这个泡沫不仅不会破灭，而且
还有可能进一步发展。主要原因是：第一、为追求更高的收益、并躲避
美元贬值的风险，全球资本将加速流入新兴市场国家，推高当地的资产
价格，中国房地产也将深受影响；第二、在经济复苏尚不稳固的背景下，
当前中国政府也很难出台严厉的政策来调控房地产市场；第三、房地产
市场的供应缺口和处于保值目的的投资性需求将进一步推高房价。
新兴市场泡沫是大概率事件
在我们看来，金融危机过后，各国经济发展的不均衡性以及美元本位的
旧体系面临重大的调整，将触发国际资本产生大规模地向新兴市场国家
流动的局面，从而使后者的实体经济和资产价格出现泡沫化。毫无疑问，
中国也将成为国际资本的下一个目的港。除了更高的经济增长率以外，
人民币升值预期及已经存在的中美利差，也为国际套利提供了基础。

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