集团内部资本市场、银行债务和债权人保护(pdf 14页)

集团内部资本市场、银行债务和债权人保护内容提要：
有西方文献表明，由于内部资本市场特有的信息优势与激励优势，内部资本
市场在一定条件下可以增加企业价值（Stein，1997）。尤其是在外部资本市场较
为落后的地区，集团内部资本市场更是可以在一定程度上替代外部融资，满足成
员企业的资金需求（Khanna 和Palepu, 2000；Desai et al.，2004）。这里存在一
个明显的悖论：理论上对于外部资本市场相对落后的中国而言，集团企业的内部
资本市场理应发挥积极效用，却为何如此多的集团内部资本市场运作反倒成为毁
灭企业价值的重要因素之一呢？本文期望站在银行债权人的角度来分析以下问
题：第一，我国集团内部资本市场究竟对上市公司银行债权融资行为存在何种影
响；第二，集团内部资本市场运作是否损害了银行债权人利益。
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