谈通胀对利润率、估值及回报率的负面影响(pdf 13页)

谈通胀对利润率、估值及回报率的负面影响内容提要：
商品价格上涨的状况将会持续：关注“原材料”工业品出厂价格指数
高盛商品研究团队预计，能源、金属及农业领域中不少商品的价格平均将比去年上涨50%。在以往的“原材料”工业品出厂价格指数上涨时期里，企业的经营利润率下降、市盈率估值收缩且股权回报率较低。
通胀加速时期的利润率、估值及回报率在“原材料”工业品出厂价格指数上涨的时期里，能源股和材料股的回报率较高，其表现一贯好于大市。此外，科技股和日常消费品股的表现也普遍好于大市。金融股的表现一向较差。我们预计，可选消费品和电信企业所面临的利润率
压力可能是最大的，而材料和科技企业的利润率受“原材料”工业品出厂价格指数上涨的影响可能较小。
..............................